广西快3

新闻中心
公司地址:济南市高新区新泺大街786号南楼7F
邮政编码:250101
服务热线:0531-88015188
公司传真:0531-88116188
公司官网:http://www.gongchengedu.com

刘格菘广发小盘成长运作笔记整理

时间:2020-02-09 07:51    来源:广西快3     作者:广西快3     点击:
       

  刘格菘经理今年业绩大爆发,3只产品收益率在100%以上,随后不少基金圈内的号主表达了担忧或者不看好。

  持股集中度普遍在40%~60%之间;广发小盘的换手率不超过200%,广发创新升级是200%~300%;产品去年回撤20%~30%。

  什么“人挪死,树挪活,净值腰斩挪一挪”,这真是太难听了,人家能做到第一,还是有两把刷子的,不能全盘否定。

  2017年3季度的宏观经济运行较为平稳,受上游资源品价格上升影响,PPI数据较2季度环比有所改善;流动性方面依然维持了中性略偏紧的整体环境。

  市场层面,价值龙头依然延续了上半年以来的较好表现,3季度“漂亮50”为代表的龙头白马板块表现仍要强于市场整体,但与此同时市场风格变得更加多元,钢铁、有色、新能源汽车、金融、房地产、白酒等板块间的切换很快,无疑加大了投资操作的难度。整体看,我们认为3季度市场的主线)低估值、具有业绩确定性的行业,包括金融、地产、白酒,以及供给侧结构性改革下的钢铁、有色行业等;2)具备中长期增长潜力的稀缺核心资产,例如政府强执行力的新能源汽车和5G、立足国际分工技术积累的消费电子制造和半导体等。

  本基金在季中适时加大了对有色行业中的电解铝、钢铁、煤炭以及白酒的配置比例,在本季度取得了较好的投资收益。在后续投资操作中,本基金将密切关注宏观经济需求端的进一步变化,力争取得更佳的投资收益。

  2017年4季度的宏观经济运行较为平稳,PPI数据较三季度环比呈现高位回落走势;流动性方面依然维持了中性略偏紧的整体环境。

  市场层面,四季度市场波动较三季度加大,特别是11月中旬之后,A股指数的波动率明显提升,市场风格也趋于保守,仅有的亮点板块局限在食品饮料、银行、炼化等极个别板块,板块内部的分化也较大,且仍受制于大盘下跌的影响赚钱效应并不十分明显。

  操作层面,报告期内本基金在保持相对低仓位的同时仍然坚持消费升级和产业升级两条主线的配置思路,重点配置了食品饮料、家电、消费电子和半导体、5G通信等板块个股,10-11月净值表现较好,但由于11月以来市场有所回调,净值相应有所回撤。

  在后续投资操作中,本基金仍将坚持消费升级和产业升级两条配置思路,密切关注宏观经济需求端的进一步变化,力争取得更佳的投资收益。

  从宏观经济层面,我们认为中国经济的韧性强,经济企稳是大概率事件,供给侧结构性改革将持续渐进推进;另一方面,宏观经济企稳也给金融去杠杆留有较大的空间,加之在全球央行退出QE、美联储渐进缩表的国际金融背景下,我们认为未来较长时间央行维持稳健但适度偏紧的货币环境可能是常态,国内市场无风险利率中枢可能会出现逐步抬升。

  我们认为2018年市场仍将以结构性行情为主,受益于居民收入水平的快速提升以及三四线城市消费基础设施的不断完善,消费升级依然是中期投资的主线之一。另一方面,中国经济进入新的增长阶段,2017年底的中央经济工作会议已经明确指出,中国经济已经进入新时代,进入高质量发展阶段。高质量发展阶段的必然要求,就是高端制造业、科技创新业占宏观经济的比重不断提升,因此本基金在2018年投资的另一条主线将沿着产业升级展开,寻找中长期具备较大成长空间的优质企业进行长期价值投资。

  2018年1季度的宏观经济走势平稳,PPI高位回落。市场层面,1季度市场波动较大,1月份表现最好的几个板块分别是金融、地产、钢铁、煤炭等周期性板块,2月份市场风格发生了明显变化,在监管层鼓励创新经济发展、设置便利条件吸引优秀“独角兽”型公司回归A股等政策的影响下,创业板为主的优质成长股开始有了较好的股价表现,尤其是工业互联网、云计算、半导体、军工等板块2月份以来涨幅突出。

  本基金1季度末增加了科技创新方向为主的成长板块配置比例,增加了工业互联网、半导体、5G通信等行业的公司投资比例,适当降低了周期板块、消费板块的配置比例。

  2018年2季度的宏观经济运行较为平稳,CPI和PPI指数较一季度有所回落,金融去杠杆持续推进,市场流动性保持紧平衡的状态。市场层面,受金融去杠杆的推进和中美贸易摩擦对市场风险偏好的负面影响,2季度市场整体呈现了单边下跌的情形,5月份相对缓和。从行业层面看,消费、医药等板块前期表现相对较好,但6月以来也出现了较大幅度的调整,整个市场的赚钱效应较差。 操作层面,本基金在报告期内仓位保持在较低的水平,但仍然难以弥补市场风险所带来的重大影响。报告期主要配置了计算机、医药、消费升级等板块个股,整体净值表现仍不理想。

  在三季度的操作中,我们将以新兴产业为配置思路,加大科技成长股的配置力度,我们认为这将是下半年业绩的胜负手,从结构上重点看好:1)科技创新板块,从市场占有率、研发投入、技术壁垒、产品创新力、技术储备、估值等几个角度寻找潜在的科技龙头公司进行投资。在后续的基金管理中,我们力争为持有人取得好的投资收益。

  2018年上半年,A股主要指数走势差异化明显,上证综指、深证成指、中小板指和创业板指涨跌幅分别为-13.9%、-15.04%、-14.26%和-8.33%,以上证50、沪深300为代表的权重股指数涨跌幅分别为-13.3%、-12.9%,均创出阶段性新低。

  2018年上半年,宏观经济运行较为平稳,PPI出现下行,但上游原材料价格刚性使得PPI的中枢仍维持在相对较高的位置。2季度受金融去杠杆政策的影响,信用环境有所收紧,同时中美贸易摩擦也逐步加重。

  市场层面,今年以来消费、医药等板块表现较好。除此之外并未表现出明显的板块性行情,我们认为上半年金融去杠杆和贸易摩擦双重因素影响是抱团取暖医药和消费的非常重要的原因。

  本基金在报告期内整体配置了电子、计算机、家具家居板块,阶段性的配置了金融地产、医药等行业,报告期内仓位和持仓结构基本保持稳定。

  从宏观经济层面,下半年经济下行压力可能会加大,贸易摩擦对宏观经济数据的影响可能在下半年逐渐显现出来。因此7月23日国务院常务会议也再次强调了“积极的财政政策要更加积极,货币政策要松紧适度”,7月31日的政治局会议也对此进行了确认。从这个角度观察,政策层面也在酝酿对冲可能存在的经济下行压力。

  从目前情况看,去杠杆大方向并没有变化,但在执行进度上有了缓和的余地,预计下半年信用利差将有所收窄,因此尽管不会“大水漫灌”,但信用风险上行我们判断已经结束,市场有可能迎来风险偏好上行推动的反弹行情。在风险偏好上行的过程中,我们相对更看好的是:1)产业地位突出的半导体芯片龙头以及云计算相关公司;2)新能源电动车板块中优质的中游龙头个股,包括隔膜、负极材料以及三元电池龙头;3)前期跌幅较大的金融地产板块;4)次新优质个股以及一些超跌的优质医药个股

  在2018年下半年中,本基金希望力争通过上述的配置的优化为投资者带来较好的收益。

  2018年3季度的宏观经济运行平稳回落, CPI稳中有升,但整体仍维持在较低位置,PPI逐季下滑,显示由于供给侧结构性改革带来的工业品价格上涨趋缓。

  3季度出口仍然较强,流动性方面呈现略偏宽松的局面,显示出宏观调控逆周期的属性。中美贸易摩擦预期的扰动变大。

  市场层面,3季度仍然延续了2季度低迷的市场环境,而且从结构上看,市场的热点行业和板块更加稀缺、更加分散,持续性更差,成交量收窄,市场活跃度很低。本基金在3季度重点配置了科技成长类行业和公司,主要是云计算、半导体、新能源车龙头以及部分消费升级领域龙头。我们认为立足于当前,市场的风险收益比已经比较突出,上证综指、深成指等重点指数已经跌破2016年熔断低点,创业板指已经跌破2014年位置,各指数静态PE已经在历史新低位置。我们预期4季度的市场行情可能会有所表现,部分行业或有较好的结构性行情。

  本基金展望4季度,仍然重点配置科技成长类行业和个股,对一些消费、医药龙头个股也会适当加以配置。

  2018年四季度宏观经济下行趋势较为明显,消费端房地产销售增速有所回落,投资端土地成交面积出现回落,出口端各类运价指数均有所回落,出口数据出现下滑。

  市场层面,四季度仍然延续了三季度低迷的市场环境,主要指数均出现不同幅度下跌,市场谨慎情绪明显上升,但宏观政策托底开始强化,市场悲观预期有所释放。本基金在四季度继续维持了对科技成长类行业和公司的重点配置,主要是云计算、半导体、新能源龙头以及部分消费升级领域龙头。在四季度的继续下探后,A股的风险收益比进一步加大,主要成分指数静态PE已在历史较低分位。

  我们预期2019年一季度的市场行情可能会有所表现,部分行业或有较好的结构性行情。本基金展望2019年一季度,仍然看好成长板块,重点配置科技成长类行业和个股,对一些消费、医药龙头个股也会适当加以配置。

  2018年,宏观经济整体处于下行周期之中,其中实际GDP从去年的6.8%回落到今年3季度的6.5%,创下近10年的新低;而名义GDP则从去年的11.2%回落到今年3季度的9.6%。从结构上看,投资和消费的回落是经济下行的最大贡献因素。前3个季度固定资产投资增长5.4%,社会消费品零售总额增长9.3%,均创下了过去近15年的新低。物价方面,由于需求端的疲软,全年CPI接近2.2%,整体低于年初市场2.5%的一致预期。

  由于国内经济增长放缓、阶段性金融去杠杆、中美贸易摩擦的三重影响叠加,上证综指、深证成指、中小板指和创业板指的跌幅分别为24.59%、34.42%、37.75%和28.65%。

  本基金全年配置以电子、医药、新能源汽车、传媒、计算机等成长性行业及个股为主,期间阶段性的增加了金融地产等行业的配置,全年来看配置方向和持仓结构基本维持稳定。2018年经济增速放缓、金融去杠杆以及贸易摩擦的反复发酵,极大地增加了本年度的基金运作难度。

  展望2019年,影响2018年宏观经济和市场表现的重要因素或将出现一些变化:融资条件逐步改善,流动性压力将会逐步缓解;中美贸易摩擦对经济及风险偏好产生的剧烈冲击有望减弱;宏观经济政策的对冲将会逐步发力。但与此同时信用派生传导是否通畅仍然存在一定疑问。

  上述重要因素的积极改善叠加市场估值历史低位,管理人认为2019年的市场行情可以相对积极乐观,特别是成长性行业和个股可能面临较好的投资机会。我们相对看好:1)产业地位突出的半导体芯片以及云计算;2)电动车板块中优质的中游制造龙头;3)新能源光伏、风电;4)超跌的优质医药个股。

  2019 年一季度宏观经济有所企稳,整体呈现前低后高态势,社融数据出现 拐点,一二线房地产市场开始回升,基建投资小幅反弹,3 月 PMI 数据也回升至 荣枯线以上,宏观经济预期开始得到修复。 市场层面,一季度主要指数均出现较大幅度上涨,市场风险偏好明显提升,经济数据好转和减税降费等利好政策出台则进一步增强了市场信心。

  本基金在一季度重点配置了成长类行业和公司,主要是新能源、医药、科技 及自主可控等逆周期和确定性成长行业,对周期类行业参与较少。后续本基金将 继续以专注、审慎的态度,尽力把握追求收益与控制风险的平衡,以持续为持有 人谋求基金净值的稳健增长。

  2019年二季度受国内经济下行、中美问题再起波折的影响,A股整体出现一定调整。其中沪深300指数和中证1000指数分别回调1.2%和10.0%,食品饮料、家用电器和银行等行业涨幅居前。

  从全球宏观环境来看,2019年二季度全球经济出现疲软迹象,美国和欧元区核心经济指标均有所下行;从国内宏观环境来看,5月和6月制造业PMI均为49.4%,连续两个月位于荣枯线以下,国内经济特征呈现地产坚韧,但其他经济指标均有所回落的态势。此外,二季度中美问题突发波折,从贸易领域向科技领域扩散。受人民币贬值预期、中美贸易问题影响,二季度外资阶段性流出A股。整体来看,二季度宏观环境对权益资产并不友好,A股整体估值也出现一定的收缩。

  2019年二季度,考虑到A股市场的影响因素较为复杂,本基金在仓位上选择了较为中性的仓位配置。在行业配置上,本基金继续致力于寻找中国创新性行业中的确定成长公司,二季度重点围绕中小板和创业板配置生物医药、科技及自主可控、新能源等确定性成长行业。

  2019年上半年国内外宏观环境相比2018年边际有所改善,A股也走出了一定的反弹行情。其中上证综指上行19.4%,沪深300指数和中证1000指数分别上行27.1%和20.1%,食品饮料、非银金融和农林牧渔等行业涨幅居前。

  2019年上半年全球宏观环境的特征是随着全球经济降速迹象的出现,主要央行开始释放流动性宽松预期。从国内经济来看,2019年一季度逆周期调节政策发力,GDP增速超市场预期。但二季度经济热度开始降温,结构性下行压力开始显现。整个上半年,除了房地产景气维持在相对高位之外,其他经济数据均有走弱的迹象。

  2019年上半年,本基金在一季度适度上调了权益资产比重,在二季度则由于内外部影响因素的复杂化,选择了较为中性的仓位配置。行业配置方面,本基金致力于寻找中国创新性行业中的确定成长公司,重点围绕中小板和创业板配置生物医药、科技及自主可控、新能源等确定性成长行业。

  上半年全球经济放缓的迹象逐步显现,主要央行先后释放宽松预期,预计经济预期下修伴随流动性宽松将是下半年全球宏观的重要特征。国内经济方面,本轮经济周期具有非典型性特征,传统的逆周期对冲方式效果并不明显,经济增速可能继续延续缓慢下行的趋势。政策方面,当前政策的主基调是托而不举,结构性改革以及针对性的产业政策可能推出。外部环境方面,中美问题是长期问题,会阶段性扰动市场情绪但投资者具备学习效应,事件性的冲击效果会逐步弱化。

  考虑到A股当前偏低的估值以及相对友好的政策环境,本基金对权益市场的中长期走势保持乐观。行业配置上沿着核心资产和弹性资产为主要的两条主线进行行业选择。在标的选择上,通过精选重点行业中具备核心竞争力和竞争壁垒的相对优势公司来增厚组合收益。

  2019年三季度,A股整体呈现宽幅震荡的走势,7月指数下探后,8、9月出现明显反弹并伴随一定程度的风格切换。纵观整个三季度,沪深300指数微跌0.3%,中小板指和创业板指则分别上涨了5.6%和7.7%,电子、医药和计算机等行业涨幅居前。

  国内宏观经济方面,2019年三季度呈现出较强韧性,社会消费品零售增速持续回落,全球贸易环境的恶化导致出口增速负增长,而房地产投资在低库存的背景下则呈现了相对韧性,形成经济增速的支撑。海外宏观经济方面,美、欧为代表的发达经济体表现乏善可陈,经济景气指标PMI持续下行,美联储以及欧央行的货币政策出现转向,先后采取降息、QE等手段对经济进行刺激。随着无风险收益率的下行,三季度各类资产价格都出现一定的反弹。整体来看,尽管国内经济亮点不多,但流动性宽松预期和风险偏好的改善共同推动A股于8月和9月出现明显反弹。

  2019年三季度,在中美问题长期化的背景下,科技行业的高景气度有望在中长期内延续,本基金择机提升了组合的股票仓位,重点围绕中小板和创业板配置科技创新、医药服务、新能源等确定性成长行业。

  不敢以大佬自居,我是挺担心冠军基金魔咒的,电子类行业有显著的周期性,当前的估值我觉得比较贵了……

  风险提示:雪球里任何用户或者嘉宾的发言,都有其特定立场,投资决策需要建立在独立思考之上

广西快3